行情回顾：建材板块表现较好，建筑板块差强人意
建材：周期类表现突出，龙头享受溢价
建材板块自20年初至今（/11/13）涨幅为29.3%（市值加权平均涨跌幅），在30个中信一级行业中排名第10，涨幅相对较好。与其他行业相比，建材行业有两个因素不同。一是除了玻纤出口占比较高以外，其他建材产品销售地大都在国内，大部分企业业绩受疫情影响幅度较小。二是今年的油价在全年大部分时间相对较低，成本与油价相关的玻璃/防水卷材/管材等产品盈利能力都有所提升。在强周期领域，玻璃价格在5月份出现了V形反转，带动玻璃板块不断上行，玻纤价格在9月份也出现反转，玻纤板块在3月底见底，之后开启单边上涨行情。在消费建材领域，由于精装房渗透率的持续提升以及龙头集中度的提高，带动了许多地产产业链建材公司的高增长。此外，宽货币*策对现金流的容忍度较高，许多需要垫资的B端业务，依然能够享受与利润匹配的估值。
从细分板块看，表现最好的两个细分板块分别为玻璃/其他装饰材料，20年初至今（20/11/13）的涨幅分别达到了87.1%/84.4%。2-4月份玻璃行业受疫情影响，需求断崖式下滑，价格经历了超预期的下跌。5月，沙河地区产能超预期关停，复工复产开启，阶段性的供需错配带动了价格的持续上涨。我们认为今年玻璃的行情主要还是因为价格和盈利端的超预期，这种较高的盈利可能在未来将成为常态，主要由于供给增量十分有限。随着僵尸产能在21年彻底退出历史舞台，叠加光伏玻璃产能指标可能从浮法玻璃产能购买，浮法玻璃的有效产能将进一步收缩。其他装饰材料主要包括了防水材料/石膏板/五金/管材等，标的包括东方雨虹/北新建材/坚朗五金/伟星新材等。这些公司普遍是细分行业的龙头，在龙头估值溢价越发明显的环境下，大多跑出了明显的超额收益。
表现不佳的建材细分板块包括其他结构材料/水泥，20年初至今（20/11/13）的涨幅分别为6.9%/+4.4%。其他结构材料主要是比较小众的细分建材生产商，比如华达新材/青龙管业/龙泉股份，这些公司所在行业市场空间相对较小，且公司自身增速较为疲弱。受市场