可转债魔法书
可转债魔法书1：一个近似于完美的投资工具
各位书友大家好，欢迎再次做客老齐的读书圈，之前老齐一直说，到了可转债可以配置的时候，会给大家来讲讲可转债投资的问题，那么在年7月这个时点，随着央行货币政策的表态变成了合理充裕，我们认为可转债已经具备了配置价值，所以今天我们就为大家带来一本书，叫做可转债魔法书，这是一本很简单的书，把可转债玩好了，你的投资也能立于不败之地。
我们马上进入主题，什么是可转债，说白了就叫做可转换公司债券，实质是一种可以转换成股票的债券，注意本质是债券。所以他的赚钱土壤，就是在债券的牛市里。这也是之前老齐一直不讲他的原因，因为没有确认债券牛市到来。而现在随着市场利率下行，债券市场开始转暖，那么配置可转债的时间也就逐渐到来了。
作者说可转债具有债权和期权的双重属性，持有人既可以持有债券到期，让借钱的公司还本付息，也可以在约定时间内换成股票，享受股利分配或者资本增值，既有股性又有债性，对投资者而言，他就是一个保证本金的股票。有没有一点心动呢。但是可转债也不是哪都好，他有一个问题，就是他的固定利息通常比较低，属于低息债券。所以投资者大概只能用它保住本金，而通过债券属性，还本付息，应该赚不了什么钱。国内通常是1-2%，在国际市场通常都是0。我们反过来说，融资的上市公司，其实就是拿未来股票的涨幅来勾搭你，这样他的利息负担就会大大降低。他可以用很便宜的钱去融资。如果你不用可转债融资，而用普通债券，现在一般融资成本都过了8%，一下多了6个点，如果要融资10个亿，一年就得多还万。
在股市牛市的时候，可转债会跟随股票一起涨，在熊市的时候，可转债会跟随股市一起跌，但他的下跌有个底，那就是保本。投资者只要不转股，就可以一直拿到还本付息。
举个简单的例子，可转债的转换价格是50元，而如果股票涨到60，你就可以转股，然后抛售，你就每股赚了10快，这叫做价内可转债，相反，如果转换价格50，股票已经跌倒了40，你就不可能去转股，不具备转换价值的，我们叫做价外可转债。
根据这些知识，我们可以简单总结下，可转债归根到底就是一张债券，和一张看涨期权的结合体。债券给你保本，而看涨期权让你去享受牛市的涨幅。只要股票价格涨过了转股价，后面可转债的价格就会跟着股票的价格一路上涨了。
作者举了个招行的例子，年11月招行转债，约定转股价9.34元，后来不断的分红，送股下调转股价，最后转股价被调整到了4.42元，年牛市爆发，招行股价最高涨到了9.55元，此时转股抛售能获得翻倍还多的利润，而当时可转债也已经涨到了元，所以如果直接卖掉可转债也能得到76%的利润，如果拿到可转债退市再卖出，那么也能得到元，相当于不到两年赚了69%收益也是很可观的。
总之，熊市里买来可转债，到牛市里不翻一倍，都不好意思跟别人打招呼。等等，这时候有个问题，似乎在熊市里买股票，到牛市里也能翻不止一倍吧。所以问题的关键似乎不是可转债，而是熊市买和牛市卖，那么可转债的价值在哪呢，其实就在于他给你保底了，保证你不赔钱。如果你自己心里有这个知识，也对价值有信心，那么买不买可转债其实也是一样的。所以似乎可转债就是给那些意志不是很坚定，受不了亏损，还想分享牛市收益的人准备的。至少能保证你不赔钱，最坏的情况就是持有可转债期间，牛市没来，然后你被上市公司占便宜了，以很少的利息几乎白用了你的钱。但是你以为他们就偷着乐了？其实不是，即使这么占便宜，他们也还是觉得不够的，所以他会尽量促成你转股，如果没有转股机会，他就会经过董事会决议下调转股价，催着你去转股，之所以这么干，说白了就是要在股市上给你利息，而自己不想出这个钱。
那么有没有可能可转债也跟企业债一样暴雷，最后让我们血本无归呢，不能完全排除这个可能，但也要看到，可转债的审批要比普通的企业债严格的多，能发可转债的，在管理层心目中都得是根红苗正的主，我们的资本市场运转也小30年了，目前还没有出过转债违约的风险。
其实我们站在发行可转债的公司角度想一想，他能够发行可转债，几乎就等于是可以拿市场上免费的钱了，1-2%的利率完全可以忽略不计，他发出来可转债，买个货币基金，都可以轻松套出2%的净利润，所以还不起钱的可能性非常小。刚才也说了，真要还不起，他就会下调转股价，所以完全没必要当这个老赖。为几个亿的转债，动辄几百亿上千亿的公司资产都不要了，这不是有病吗？所以虽不能说是%安全，但是成色也应该有了。
中国股市平均7-8年一波牛市，只要赶上了牛市，可转债的春天也就来了，股票价格上涨，不管你转不转股，你的可转债都已经很值钱了。假如转股价是10块钱，正股价格涨到了12，那么可转债的价格可能也从元涨到了元，甚至更多。所以通常情况下，我们根本就不用去转股，直接卖掉可转债就可以坐享收益了。但是……注意这里要说但是了，上市公司不会让你这么无风险的赚钱下去，所以他们会设定一个强制赎回的阀门，通常在%，也就是如果转股价是10块钱，那么涨到13元以上，并且股价在这里持续了15天或20天，就要启动强制赎回了。而强制赎回价格，远远低于可转债的价值。如果此时可转债已经涨到了元，那么强制赎回可能只有元。这就是逼着你赶紧去转股，他就可以彻底赖掉这笔账了。因为转股是单向的，你换成股票之后，就再也退回不到可转债的状态了。换句话说，你转股完又暴跌了一半，那你也只能自认倒霉。所以这里有两点需要注意，1是强制赎回的价格和条件，2是自打你转股换成股票的那天起，你就得用股票的思维来对待你的投资了，从此再也没人给你兜底了。
结合可转债的特点，我们做个简单的策略，那就是可转债一旦跌破元，就应该大胆买入，而且越跌越买，因为最后他的价值就是元加上利息，不可能亏钱，所以跌下去的都是盈利空间。买完之后静静的趴在地上装死，等着牛市到来。如果牛市没来，你就要