来源：对冲研投
文
济桓济桓投资
挤仓季节，煤炭涨停引发国家限价，铁矿石千元更是激起中钢协的愤怒，阴谋论泛起，铁矿石与中澳政治搅一块，市场争议多多。
挤仓无关道德，更与中澳政治扯不上一毛钱关系。
挤仓只是特定时间下的普通金融现象，是期现各自定价的逻辑下，因分歧极致而出现大持仓，诱发阶段性金融博弈，挤仓通常出现于市场思维转折处，而多品种群体挤仓是宏观氛围强弱切换的重要信号，是市场化条件下期货价格发现功能的重要体现。
挤仓是期现估值的博弈
期现估值，思维差异大，前者偏宏观，后者重成本，通常以基差分布在时间上达至相对均衡。如果双方分歧过大，也就是基差极限化，容易形成天量持仓对峙。挤仓就是宏观思维与产业思维对商品估值在时间认识上的大分歧，巨仓后（超越正常市场持仓，现金交割没问题）围绕交割制度的资本博弈，通常使市场趋向金融定价，而惯于成本定价的产业很不爽，举报操纵为自己解脱。
别把挤仓想得太邪恶，没人和你过不去，都是基于深入分析，冒了很大风险来抄底摸顶再来挤仓，必须是在市场具备阶段甚至逆转条件下才可能挤仓的，否则就是送人头，没看到无数挤仓测试失败砍仓的惨局（当然，产业只喜欢金融送人头，但抗拒挤仓，否则举报，显得很没品）。挤仓大概率是市场会变而时间提前，期现对合约阶段定价博弈罢了，要认真理解价格信号的含义，别一味的指责而忘了市场本身。
挤仓是阶段行为，大都是体现为持仓过大，对非交割头寸的挤杀，符合资本博弈的逻辑，因监管严格无法逼仓，只能挤挤，别太恶意就好。挤仓的市场信号意义巨大，不应超越市场本身去指责动机（毕竟非常态，不会天天挤仓的；有多挤空，也有空挤多，社会利益无损，个体出现盈亏），企业更应该反思自己，深入理解市场变迁，及时做好可能的调整准备。（大多数指责都是利益方的手段，妄图以舆论等非市场因素来干扰获利，多举报如此，并非企业真的不理解，伎俩而已）
群体挤仓对趋势方向的引导
趋势就是人心所向，大趋势会迫使所有人被动承认现实。通常在趋势转折处出现群体挤仓，这就是期货价格发现，要